A Majestic Labs társalapítója, Sha Rabii pontosan tudja, milyen érzés AI-infrastruktúrát építeni egy olyan iparágban, amelyet az Nvidia ural. Rabii évekig vezető szerepet töltött be az egyedi chiptervezés területén a Google-nál és a Metánál, mielőtt elindította volna saját AI-hardver startupját. Amikor Rabii az Nvidia legnagyobb versenyelőnyét mérlegeli, nem a briliáns mérnökökre, a vezető technológiára vagy a kiépített értékesítési csatornákra mutat. “Ahol igazán verhetetlenek, az a hatalmas pénzkészlet, amelyen ülnek” – mondta Rabii. Az Nvidia több mint 80 milliárd dollár készpénzzel és piacképes befektetéssel rendelkezett áprilisban, legutóbbi jelentésekor, és abban a negyedévben további 50 milliárd dollár működési cash flow-t termelt. Míg más tech-óriások hasonló tartalékokkal bírnak, az Nvidiának nem kell viselnie ugyanazokat a hatalmas adatközpont-építési költségeket. Még a részvényeseknek visszajuttatott milliárdok után is egy irigylésre méltó problémával áll szemben: hová fektesse a vagyonát. “Mire lenne jobb felhasználása a fennmaradó készpénznek, mint befektetni, növekedni és erősíteni az ökoszisztémát a termékeik körül?” – tette fel a kérdést Stacy Rasgon, a Bernstein elemzője.
Hétfőn az Nvidia új módot mutatott be pénzkészlete erejének fokozására, legalább 500 milliárd dollár külső tőkét vonva be, hogy jóval több Nvidia-alapú AI-infrastruktúrát finanszírozzon, mint amennyit eddig támogatott. Ez az új kezdeményezés a Wall Street legnagyobb cégeit is magában foglalja, köztük az Apollo-t, a Blackstone-t és a Goldman Sachs-ot. A cég tárgyalásokat folytat továbbá egy több száz milliárd dolláros OpenAI adatközpont-projekt garanciájáról is. Pénzügyi hátteret biztosít a neoclouoknak, azaz a speciális AI-felhőszolgáltatóknak, hogy megvásárolhassák GPU-it – az AI futtatásához használt chipeket. Hosszú távú kötelezettségvállalásokat tesz a ritka alkatrészek biztosítására, és az NVentures és Inception programjain keresztül AI-startupokat támogat. Ha egy fogadás beválik, az Nvidia nyer a befektetésen és a jövőbeli chipeladásokon is. Az eredmény egy önmagát erősítő körforgás: az Nvidia technológiai dominanciája készpénzt termel, és ez a készpénz egyre inkább saját védművé válik.
Az, hogy a szállítók a mérlegüket használják arra, hogy segítsenek az ügyfeleknek megvásárolni termékeiket, nem újszerű stratégia – mondta Bernie Margulies, aki az American Compute-nál GPU-finanszírozással foglalkozik. A gyakorlat egyre szélesebb körben terjed. Az AMD korábban is támogatta chipek vásárlását az ügyfeleknek, míg a Broadcom nemrég az Apollo-val és a Blackstone-tal partnerségben hozott létre AI-infrastruktúra-finanszírozási platformot. Egyik rivális sem tudja felvenni a versenyt az Nvidia méretével – mondta Gil Luria, a D.A. Davidson elemzője, aki a chipgyártó pénzügyi erejét más “nagyságrendűnek” nevezte. Ezenkívül a Meta beleegyezett, hogy akár 15 milliárd dollárnyi számítási kapacitást vásárol a Nebius neocloudtól, míg a Google az Anthropic adatközpont-projektjeit támogatja. Történelmileg az Nvidiának erre nem volt szüksége – tette hozzá Margulies.
Ahogy az AI-építkezés robbanásszerűen növekszik, az Nvidia segít finanszírozni olyan projekteket, amelyek egyébként nem valósulnának meg. Margulies szerint ez úgy is értelmezhető, hogy megakadályozza az ügyfeleket az alternatívák kipróbálásában, mint amilyenek az AMD vagy a Google által gyártott AI-chipek. Alex Yeh, a GMI Cloud neocloud vezérigazgatója – amelynek visszatartási megállapodása van az Nvidiával – elmondta, hogy az üzletek segítenek a chipóriásnak “szövetséget” építeni a neoclouokkal és az AI-startupokkal, miközben legnagyobb felhőügyfelei saját chipeket fejlesztenek. Ezek hatalmas AI-chipmegrendeléseket is felszabadíthatnak. Yeh elmondta, hogy az Nvidia közbelépése nélkül nem tudta volna ügyfélként fogadni az AI-startupot, a Fireworks-t, amellyel a GMI kilenc számjegyű üzletet kötött. Rabii ehhez hasonlóan elmondta, hogy a finanszírozás bonyodalmat jelent a Majestic egyik célpiaca, a neoclouok számára. Ha egy ügyfél milliárdnyi Majestic-hardvert akarna vásárolni, a startupja nem tudná úgy finanszírozni az üzletet, ahogy az Nvidia teszi. “Az Nvidia igazi védműve ma az, hogy milyen iszonyú drága adatközpontokat építeni” – mondta Rabii, aki helyette az energiahatékony chipekre fogad, hogy meggyőzze az ügyfeleket a rendszerei választásáról.
Az Nvidia a saját mérlegén túlra tekint. A növekvő pénzügyi kapcsolatok aggodalmakat támasztanak a körkörös finanszírozás miatt. Margulies elmondta, hogy őt különösebben nem aggasztja a stratégia, bár “sok befektetőt aggaszt”. Ha az Nvidia piaci részesedést veszít, és ki kell fizetnie a garanciáit, “az brutális lesz” – mondta. Michael Reid, az ausztrál Megaport neocloud vezérigazgatója – amelynek nincs visszatartási megállapodása az Nvidiával – úgy véli, hogy a GPU-k iránti általános kereslet újabb védelmet nyújt. Ha egy ügyfél meginog, a neocloud bérbe adhatja a kapacitást egy másiknak. Jensen Huang, az Nvidia vezérigazgatója az X-en azt írta, hogy a vállalat legújabb Wall Street-i partnerségei a körkörös finanszírozással kapcsolatos aggodalmak kezelésére szolgálnak. Az elemzők szerint a külső tőke bevonása azt jelenti, hogy az Nvidiának nem kell akkora pénzügyi kockázatot vállalnia. “Megosztják a jutalmat, de megosztják a kockázatot is” – mondta a D.A. Davidson munkatársa, Luria. Ebből a szempontból a chipgyártó következő pénzügyi védműve az lehet, hogy hozzáfér olyan pénzhez, amely nem is a sajátja.
Ez a cikk a Neural News AI (V1) verziójával készült.
A képet Mariia Shalabaieva készítette, mely az Unsplash-on található.
