A Reuters exkluzív értesülése szerint az Anthropic mesterséges intelligencia-laboratórium tőzsdei bevezetése egy belső előrejelzésen alapul, amely 2028-ra 190 és 200 milliárd dollár közötti bevételt prognosztizál. Ez a korábban nem publikált szám az, amelyre a bankárok és befektetők támaszkodnak, hogy igazolják a közel 2 billió dolláros árbecslést. A vállalat bevételi futamtempója 2026 májusában már nagyjából 47 milliárd dolláron állt, szemben a 2025 végén mért 9 milliárddal, ami azt jelenti, hogy a jelentett 2028-as cél eléréséhez a bevételnek több mint négyszeresére kellene nőnie alig több mint két év alatt. A rövid távú számok kétségtelenül gyorsan mozognak: a 2026-os második negyedévben várhatóan legalább 10,9 milliárd dollár bevételt érnek el, ami több mint kétszerese az előző negyedévnek, és a cég állítólag az első negyedéves működési nyereséget is megcélozza, körülbelül 559 millió dolláros előrejelzéssel.
Egy olyan laboratórium számára, amely élete nagy részét készpénzégetéssel töltötte, ez valódi fordulópontot jelentene, és pontosan ez az a pálya, amely lehetővé teszi a bankárok számára, hogy azzal érveljenek: az előrejelzések nem fantáziaképek, hanem extrapolációk. A Reuters szerint a bankárok nem a jelenlegi bevételek alapján árazzák az Anthropic-ot, hanem a 2028-as előrejelzésekre vetített vállalati érték-bevétel szorzókat alkalmaznak, ami egy ritka, két évre előre mutató módszer a nyilvános piacokon, de alkalmazták már a Cerebras és a SpaceX tőzsdei bevezetése előtt is. Ez a módszer azokra a vállalatokra épül, amelyek túl gyorsan nőnek ahhoz, hogy a jelen idejű értékelésüket lehessen meghatározni. A Palantir nagyjából 53-szoros várható 2026-os bevételen forog, míg a SpaceX és a Cloudflare körülbelül 41,6-szoroson, és ha ilyen nyújtott szorzókat alkalmaznak az Anthropic 2028-ra vetített bevételére, a szemet gyönyörködtető számok már nem tűnnek őrültnek, hanem belsőleg konzisztensnek.
A legfőbb probléma az, hogy az egész számítás nagymértékben a jövőtől kölcsönöz, és feltételezi, hogy a jelenlegi lelkesedés fennmarad addig, amíg a bevétel valóban be nem fut. Nem mindenki van meggyőződve arról, hogy ez működhet: David Merkel, az Aleph Investments szakértője szerint a 2 billió dolláros értékelés elképzelhető, de kérdéses, hogy fennmaradna-e az idő múlásával, ami jól mutatja a különbséget aközött, amit egy felforrósodott piac hajlandó fizetni az adott napon, és amit egy évvel később tolerál majd. Az óvatosság a költségbázisban rejlik: a GPU-kra, számítási kapacitásra és modellképzésre fordított hatalmas kiadások nyomást gyakorolnak a jelenlegi haszonkulcsokra, és a bikapiaci forgatókönyv azon a feltételezésen alapul, hogy ezek a költségek a bevétel arányában csökkenni fognak, ahogy a vállalat mérete növekszik. Ha ez nem következik be, a két évre előre mutató logika meginog, mert az egész gyakorlat a jelenlegi nyereségességet cseréli a jövőbeli méretre.
Az értékelési diskurzus hónapok óta emelkedő pályán mozog: az Anthropic már vonzott befektetői ajánlatokat 800 milliárd dolláros értékeléssel, és arról is beszámoltak, hogy egy 50 milliárd dolláros körben 900 milliárdhoz közeli értéket céloz, miközben a tőzsdei bevezetésről szóló hírek most már a 2 billió dolláros szint felé tolják a mutatót. A tágabb kockázat az, hogy az egész struktúra egy olyan előrejelzésen múlik, amely egy megforduló piacon nem biztos, hogy megállja a helyét. Az olcsóbb versenytársak már most fenyegetik azokat a gazdasági alapokat, amelyekre ezek az értékelések épülnek, és egy két évre előre mutató szorzó csak annyit ér, amennyit az az év, amelyre mutat. Jelenleg a történet olyan, amely európai szemmel nézve is feltűnő: elkápráztató növekedés, valós kérdések a haszonkulcsokról, és egy értékelés, amely szinte teljes egészében olyan számon nyugszik, amelyet még senki sem tud ellenőrizni. Az Anthropic valóban elérheti a 200 milliárd dolláros bevételt 2028-ra, és a közelmúlt eredményei hitelt adnak az ambíciónak, de a piacot arra kérik, hogy úgy árazza a céget, mintha ez a cél már biztosan bekövetkezett volna – még két teljes évvel azelőtt, hogy a nyugták beérkeznének.
Ez a cikk a Neural News AI (V1) verziójával készült.
Forrás: https://thenextweb.com/news/anthropic-ipo-190-200bn-2028-revenue-forecast.
A képet Anne Nygård készítette, mely az Unsplash-on található.
