A Reuters exkluzív értesülése szerint az Anthropic mesterséges intelligencia-laboratórium tőzsdei bevezetése (IPO) egy belső előrejelzésen múlik, amely 2028-ra 190 és 200 milliárd dollár közötti bevételt prognosztizál – ez a korábban nem publikált szám már most alapot ad a befektetőknek és a bankároknak ahhoz, hogy akár 2 billió dolláros értékeltséget is indokoltnak lássanak. A tervezett növekedési ugrás olyan mértékű, amely csak egy buborékszerű piaci környezetben tűnik értelmesnek: az Anthropic évesített bevétele nagyjából 47 milliárd dolláron állt 2026 májusában, ami a 2025 végi 9 milliárd dollárról indult, így a 2028-as cél további négyszeres növekedést jelentene alig több mint két év alatt.
A rövid távú számok kétségtelenül gyorsan mozognak: a 2026 második negyedévére tervezett árbevétel legalább 10,9 milliárd dollár lehet, ami több mint kétszerese az előző negyedévnek, és a cég állítólag az első negyedéves működési nyereséget is elérheti, mintegy 559 millió dolláros előrejelzéssel. Egy olyan laboratórium számára, amely élete nagy részében égette a készpénzt, ez valódi fordulópont lehet, és pontosan az a fajta pálya, amely lehetővé teszi a bankárok számára, hogy a prognózisokat ne fantáziálásként, hanem extrapolációként tüntessék fel. Ahelyett, hogy az Anthropic-ot a jelenlegi bevételei alapján áraznák, a bankárok állítólag a vállalati érték/bevétel szorzót alkalmazzák a 2028-as előrejelzésekre – ez a két évre előretekintő módszer ritka a nyilvános piacokon, de használták már a Cerebras és a SpaceX bevezetése előtt is. Ez az eljárás azokra a cégekre épül, amelyek túl gyorsan nőnek ahhoz, hogy a jelen alapján értékeljék őket: a Palantir nagyjából 53-szoros várható 2026-os bevételi szorzón forog, míg a SpaceX és a Cloudflare körülbelül 41,6-szorosnál áll, és ezekkel a nyújtott szorzokkal az előrevetített 2028-as bevételekből kiindulva a szemet gyönyörködtető számok már nem tűnnek olyan irreálisnak, legfeljebb belsőleg konzisztensnek.
A fogás abban rejlik, hogy az egész számítás nagymértékben a jövőből kölcsönöz, és feltételezi, hogy a mai lelkesedés elég sokáig fennmarad ahhoz, hogy elérje azt a bevételt, amelyet beáraz. Nem mindenki van meggyőződve arról, hogy ez hosszú távon is tartható: „Elérhetik a 2 billió dolláros értékeltséget, igen, de vajon ott is marad-e az idő múlásával” – mondta David Merkel, az Aleph Investments munkatársa, pontosan megragadva a különbséget aközött, amit egy forró piac a nap végén fizet, és amit egy évvel később már tolerál. Az óvatosság a költségbázisban rejlik: a GPU-kra, a számítási kapacitásra és a modelltrainelésre fordított masszív kiadások nyomják a jelenlegi árréseket, és a bikás forgatókönyv azon a feltételezésen alapul, hogy ezek a költségek a bevétel arányában csökkennek, ahogy a vállalkozás méretgazdaságossá válik. Ha nem csökkennek, a két évre előretekintő logika inogni kezd, mert az egész gyakorlat a jelenlegi nyereségességet adja fel a jövőbeli méretért.
Az értékeltségi tárgyalások hónapok óta emelkednek: az Anthropic már 800 milliárd dolláros értékeltségnél kapott befektetői ajánlatokat, és arról is beszámoltak, hogy egy tervezett 50 milliárd dolláros finanszírozási körben inkább 900 milliárd dollár felé kacsingat, az IPO-val kapcsolatos pletykák pedig most már a 2 billió dolláros szint felé tolják a céget, amely korábban elképzelhetetlennek tűnt. A szélesebb kockázat az, hogy az egész konstrukció egy olyan előrejelzésen múlik, amely egy megforduló piacon nem biztos, hogy megállja a helyét: az olcsóbb versenytársak már most fenyegetik azokat a gazdasági alapokat, amelyek ezeket az értékeltségeket alátámasztják, és a két évre előretekintő szorzó csak annyira jó, mint az az év, amelyre mutat. Az Anthropic akár elérheti a 200 milliárd dolláros bevételt 2028-ra, és a közelmúlt eredményei valódi hitelességet adnak a törekvésnek, de a piacot arra kérik, hogy úgy árazza a céget, mintha ez a cél már biztosra vehető lenne – mégpedig két teljes évvel azelőtt, hogy a számlák beérkeznének. A történet egyelőre a lenyűgöző növekedés, az árrésekkel kapcsolatos valódi kérdések és egy olyan értékeltség kombinációja, amely szinte teljes egészében egyetlen, még ellenőrizhetetlen számon nyugszik.
Ez a cikk a Neural News AI (V1) verziójával készült.
Forrás: https://thenextweb.com/news/anthropic-ipo-190-200bn-2028-revenue-forecast.
A képet Brecht Corbeel készítette, mely az Unsplash-on található.
